Podsumowanie:
- Walmart (WMT.US) doświadczył kolejnego roku z przychodami powyżej 500 mld dolarów
- Wyraźny rozwój sektora eCommerce, oczekiwany dalszy wzrost w tym sektorze
- Czy ekspansja spółki w Indiach będzie sukcesem?
- Solidna polityka dywidendowa nagradza długoterminowych inwestorów
- Techniczne spojrzenie wskazuje na dużą wrażliwość ceny na poziomy Fibo
Walmart jest największą na świecie spółką zajmującą się handlem detalicznym, jednocześnie z pozycją lidera w handlu w Stanach Zjednoczonych od kilku dekad. Jednakże, zmieniające się środowisko handlowe powoduje również zmiany w strategii spółki, która większą uwagę kładzie na rosnący sektor handlu online. W tej analizie spojrzymy na tradycyjny biznes Walmarta, plany ekspansji w sektorze handlu online oraz ostatni raport finansowy.
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilną
Walmart zwiększył swoje przychody z poziomu poniżej 100 mld dolarów z 2010 roku do niemal 140 mld dolarów w ostatnim kwartale 2018 roku. Znaczny spadek zysku na akcję (EPS) w drugim kwartale poprzedniego roku był związany z realizacją straty po sprzedaży większości udziałów w Walmart Brazil. Źródło: Bloomberg, XTB
Solidny model biznesowy
Sklepy wielkopowierzchniowe posiadają silny model biznesowy, przynajmniej patrząc na Stany Zjednoczone. Sklepy takie oferują całą gamę produktów, od zwykłych produktów spożywczych, przez meble po elektronikę. Pozwala to na zaspokojenie wszystkich potrzeb zakupowych przez konsumentów w jednej lokacji. Jest to model preferowany przez konsumentów, który pozwala im na zaoszczędzenie sporej ilości czasu. Walmart zdołał wypracować sobie pozycję lidera na rynku, w szczególności ze względu na to, iż postawił na model niskich cen i wysokiej sprzedaży. Spółka wraz z ekspansją w regionie zachodnim oraz północnowschodnim w latach 90 stała się największą spółką detaliczną w Stanach Zjednoczonych pod względem przychodów. Wysoka dywersyfikacja produktów pozwoliła na przetrwanie okresu w którym wyspecjalizowani detaliści zmagają się z czynnikami specyficznymi dla danej branży. Produkty spożywcze stanowią 55% sprzedaży w Stanach Zjednoczonych i warto w tym miejscu podkreślić, że ich sprzedaż jest relatywnie odp*rna na spadek pewności konsumentów. Ze względu na tak spory udział produktów spożywczych w całej sprzedaży, spółka wydaje się być bezpieczna w trudnych czasach dla gospodarki. Co ważniejsze, spółka nie zostaje w tyle za technologią, ze względu na wyraźny rozwój w sektorze sprzedaży online.
Zysk netto do przepływów operacyjnych pozostaje poniżej wartości 1 podczas większości czasu w bieżącej dekadzie. Wskaźnik ten pokazuje na dobrą jakość wyników finansowych spółki. Wykluczając jednorazowe wydarzenia, jak strata netto na poziomie 861 mln dolarów w Q2 2018, przełożyłoby się to na zysk netto na poziomie 3,8 mld USD. Źródło: Bloomberg, XTB
eCommerce pozostaje kluczem do sukcesu w przyszłości
Mówiąc o handlu online na myśl nasuwają się przede wszystkim takie spółki jak Amazon czy Alibaba. Te dwie spółki są niekwestowanymi liderami w sprzedaży detalicznej online, choć prawda jest taka, że na ich tle Walmart nie wypada w ogóle źle. Spółka zwiększa swoje zaangażowanie w handlu internetowym ze względu na ogromną wielkość tego rynku. Spółka zwiększyła swoją sprzedaż online na poziomie 44% w 2017 roku oraz 40% w 2018 roku. Według szacunków eMarketera, Walmart stał się trzecim największym detalistą online w Stanach Zjednoczonych z udziałem na rynku na poziomie 4% w poprzednim roku. Jest to dosyć znaczący wzrost patrząc na udział na poziomie 3,3% z 2017 roku. Niemniej ważnym aspektem tego awansu jest to, że Walmart na trzecim miejscu przegonił spółkę Apple. Na rynku amerykańskim dominację ma oczywiście Amazon z udziałem 48%, natomiast na drugim miejscu znajduje się eBay z udziałem 7,2% w poprzednim roku. Spółka planuje wydać nawet 11 mld USD na inwestycje w roku fiskalnym 2020 (rozpoczętym w lutym 2019 roku). Inwestycje te będą przeznaczone na dwukrotne zwiększenie liczy lokalizacji dostaw. Wzrost sprzedaży w segmencie online we wskazanym okresie powinien wtedy sięgnąć 35%. Pojawiły się również informacje, że Walmart planuje zrobić większy krok w branży reklamowej. Biorąc pod uwagę, że Walmart ma 17-18% udziału w amerykańskim rynku żywności i napojów, firmy mogą chcieć użyć Walmarta do reklamy swoich produktów.
Zwykle kiedy firmy rosną do sporych rozmiarów, dochodzi do spadku udziału krajowej sprzedaży do całych przychodów. To nie wydaje się tyczyć Walmarta. Udział sprzedaży w USA w przychodach spółki zwiększył się z 60% w 2014 roku do 65% w 2018 roku. Stany Zjednoczone wydają się być bardziej zyskownym rynkiem dla Walmarta, patrząc na sprzedaż dzieloną na powierzchnię sklepów. Może to być również związane z faktem wolniejszego tempa otwierania nowych sklepów oraz z rozwojem handlu online. Źródło: Bloomberg, XTB
Lokalny sukces oraz problemy za granicą
Jednak w przypadku Walmarta nie wszystko wygląda kolorowo. Spółka wydaje się być liderem w Ameryce Północnej oraz Środkowej. Jednak patrząc na inne rynki sytuacja jest już odmienna. Próba ekspansji na rynku niemieckim w późnych latach 90 okazała się być nieudana, a cała firma wycofała się z kontynentalnej części Europy w mniej niż dekadę. Słaba postawa spółki w Brazylii doprowadziła również do sprzedaży większości swoich operacji do firmy private equity. Ekspansja w Chinach okazała się być ograniczona ze względu na faux pas w pierwszych latach obecności na tym rynku. Firma, podobnie jak inne ważne globalne spółki detaliczne nie poradziła sobie w Korei Południowej, ze względu na silną pozycję krajowych detalistów. Spółka opuszcza również Wielką Brytanię, gdyż sieć ASDA należąca do Walmarta nie generuje oczekiwanych zysków. Walmart nie zniechęca się jednak, pomimo szeregu porażek. Spółka kupiła w Indiach firmę eCommerce o nazwie Flipkart za 16 mld USD i ma nadzieję zdobyć dużą część tego rynku, który jest drugą największą gospodarką pod względem ludności na świecie. Jednakże, nowe regulacje w Indiach dotyczące handlu eCommerce powinny stanowić czynnik ryzyka dla spółki. Najnowszy projekt ma na celu uregulowanie sektora handlu online oraz ochronę krajowych spółek. W rezultacie zagraniczne firmy będą zmuszone m.in. do założenia centrów danych w Indiach. Takie regulacje doprowadzą do zwiększenia kosztów oraz mogą ograniczyć potencjalny wzrost. Amazon, który również zdecydował się na wejście na ten rynek będzie oczywiście podlegał dokładnie takim samym regulacjom.
Wskaźnik wypłaty dywidendy do zysków znacząco wzrósł w ostatnich 15 latach. Jednak pomimo jego wysokości, w dalszym ciągu znajduje się on na takim poziomie, że pozwala na dalsze stabilne wypłaty dywidendy w kolejnych latach. Źródło: Bloomberg, XTB
Dobry rok oraz większe przychody przed spółką
Niemniej ważne dla postrzegania spółki są ostatnie wyniki roczne. Tak jak wspominaliśmy, Walmart ma za sobą solidny rok pod względem handlu online. Czy jednak inne części biznesu radziły sobie dobrze? W skrócie tak. Przychody wzrosły na poziomie 2,8% r/r do 514,4 mld USD. Przy stałych kursach walutowych przychody wzrosłyby na poziomie 3,0% r/r. Zyski operacyjne wzrosły 7,2% r/r do 22 mld USD. Walmart utrzymuje swoje wytyczne dla 3,0% wzrostu przychodów w bieżącym roku oraz niski, jednocyfrowy spadek EPS. Spółka aktywnie również „zwraca” gotówkę dla swoich inwestorów. Podczas roku fiskalnego 2019 (02.2018-01.2019) spółka wypłaciła dywidendy oraz skupiła akcje własne na poziomie 13,5 mld USD. Mówiąc o dywidendach Walmart wyróżnia się wśród amerykańskich spółek. Oczywiście wypłata dywidendy w USA jest standardem, ale znalezienie spółki, która wypłaca stale dywidendy od 45 lat może stanowić wyzwanie. Jednakże szukając takiej spółki, która wypłaca dywidendę przez ostatnich kilkadziesiąt lat i jednocześnie zwiększa ją z roku na rok wystarczy spojrzeń na Walmart.
Podsumowanie najważniejszych wskaźników dla Walmarta. Źródło: Bloomberg, XTB
Walmart (WMT.US) wyraźnie zyskał wraz z całym odbiciem na amerykańskim rynku akcyjnym od początku 2019 roku. Cena nie przebiła się jednak przez poziom 104 USD za akcję, co doprowadziło do pojawienia się presji na spadek poniżej 100 USD za akcję. Warto zauważyć, że akcje spółki wyraźnie reagują na poziomy wsparcia i oporu wyznaczone przez poziomy Fibo. Źródło: xStation5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego.Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych.Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość.Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji.Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
